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警惕通胀周期性发作

发布时间:2021-01-07 20:04:31 阅读: 来源:调直机厂家

连 平

目前我国物价总水平仍处于历史低位,两大主要物价指标CPI、PPI短期内尚难摆脱负值阴影。今年以内,通胀不会成为一个现实问题。然而,囿于统计指标上的判断可能不如民众的切身感受更有实际意义。事实上,眼下房价节节攀升,肉、蛋等生活必需品价格全面上扬,普通百姓已经真实感受到物价上升步伐。

食品价格上涨是未来通胀压力的直接推手。近期我国猪肉、鸡蛋、蔬菜、成品粮等食品价格持续上涨,虽然其中不乏季节性波动和恢复性上涨因素影响,但多数食品价格未来仍存在较大上涨空间已是不争事实。在我国CPI商品构成中,食品类商品权重最大,食品价格的上涨始终是我国每次物价上涨周期的主导因素。而在食品大类中,猪肉权重又较大,猪肉价格已成为食品类,甚至是中国物价的标杆。当前猪肉价格连续上涨近百天。而年内需求正在逐步走高,未来肉价仍有上行空间。粮价号称百价之王,是食品价格的源头和基石,我国粮食价格也已连续七个月上涨。在未来相当长时期内,全球将迎来高粮价时代,我国粮食紧平衡将成为常态,粮价仍有较大上涨空间。总之,未来肉价和粮价的持续上涨可能会引领小麦、汽油等其他产品价格上涨,从而相互叠加,产生放大效应,将增大未来通胀的压力。

当前货币供应增速较快是未来通胀压力的重要基础性因素。货币供应高速增长一方面是因为超额准备金率的明显下降。6月末金融机构超额准备金率已由去年年底的5%,下降为1%左右;另一方面则是因为货币乘数的迅速上升。今年1月我国的货币乘数为3.83,7月则达到4.59。在较高的货币乘数条件下,如果基础货币依然保持较快的扩张,则未来货币环境无疑将成为通胀发展的源泉和温床。此外还应高度关注我国经济回升势头确立后,境外资本的流入。因为大规模的资本净流入会造成我国外汇占款的迅速扩大,增大基础货币的投放,带来新的通胀压力。

周期性因素叠加将增大未来通胀的可能性。我国改革开放以来物价和经济周期之间存在着很高的相关度。在过往每次经济周期的复苏阶段,经济增长率上升往往带动通货膨胀率上涨,通货膨胀率峰值总是滞后于经济增长峰值相对固定的时间出现。当前我国正处在经济较快增长阶段,未来经济的较快增长可能会伴随新一轮物价的周期性波动。

另外,当前全球正处于经济复苏阶段,需求的复苏与增加将推升国际大宗商品价格的持续上涨,加大我国输入型通胀压力。

经济周期波动在很大程度上决定物价周期运行,而这主要又是通过货币因素的周期性变化来影响物价走势。我国前几轮通货膨胀虽然表面上都是由农产品(000061)以及能源产品供求关系失衡引起的,但其运行周期都印证了货币供应与物价水平变化轨迹的大致吻合。在过去十年中,CPI的波动比M1的波动滞后12个月左右。据此推断,M1同比月度增速在2008年底开始迅速上升,由约6%持续上升到目前的27%,则明年很可能再现周期性通胀压力。

另外,今年以来随着M1增速不断上扬,M1与M2之间的“喇叭口”不断缩小,如果未来M1同比月度增速进一步加快,最终超过M2增速,从而形成“反喇叭口”,则未来物价上升趋势就会更加明朗。可见,近年来我国通货膨胀呈现出明显的周期性特征,供求周期、经济周期、货币周期等存在内在紧密联系的周期性因素交织叠加,共同导致通胀的周期性发作。

如果单凭眼前统计指标的数值信息来判断物价走势,而忽视经济运行中的潜在通胀压力的持续上升,就会“雾里看花”,模糊公众和决策者的视线。因此,当前很需要警惕通胀,以防患于未然。

栏目联系方式:yyou2000@126.com

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