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杨云高高管高薪的两重辨析

发布时间:2021-01-07 14:17:22 阅读: 来源:调直机厂家

每年三、四月间是上市公司年报密集披露期,也是公司高管们集体晾晒他们年薪的季节,这最能抓住公众的眼球。那些优雅的银行家总能以天价收入,擅长给公众的面部留下一个个张大嘴巴的惊愕表情。但这一次,兴业银行(601166)因需对有关高管薪酬事项进一步论证,导致2008年报延期披露。这一年报披露史上的罕见事例说明,高管薪酬已成为影响上市公司正常运行的重要因素。

无独有偶。在大洋彼岸,美国政府与AIG集团剑拔弩张,总统奥巴马发誓寻求“一切法律途径”来阻止AIG给高管支付1.65亿美元奖金。在欧洲,企业高管的“金色降落伞”计划也激起公愤。金融危机与高管高薪引发的强烈对比,一度颠覆了西方传统的股东价值理念,进而引发人们思考并重新构建商业伦理、公司治理的新体系。这对过去“言必称西方”的国内财经精英而言,是个有力的回击。

在国内,高管高薪的新闻也是此起彼伏。国泰君安高薪余音未息,格力电器(000651)董事长又以年薪4000万成为A股薪酬王,总裁以仅少12万元年收入位居亚军。而另一边,中国平安(601318)董事长马明哲则表态年薪0元,三一重工(600031)董事长梁稳根表态年薪1元,不少公司高管纷纷以“金融危机下共度时艰”的姿态主动降薪。好一派热闹景象!

分配不均在中国一直令人侧目,在经济下滑、下岗失业怨声载道之际,高管高薪更显刺目,以至于落到中国古诗里“硕鼠”的境遇(大有意趣的是,西方高薪高管被称为“肥猫”),人人喊打。但果真要将之打下去么?那还怎么实施市场经济?没有激励,难道重回大锅饭年代?高管高薪陷入难以求解的悖论中,由此成为一个世界性难题。

从技术角度看,高管高薪是个公司治理问题,简言之,也即激励与约束。在上市公司股东与高管之间存在委托代理关系,股东拥有所有权,高管拥有控制权,经理人对董事会负责。股权激励的初衷是使高管与股东的利益进一步趋同,但股东对高管的自我激励倾向缺乏约束力。在一定程度上,这种情形类似于国有企业的所有者缺位,造成的最终局面是高管架空董事会,董事会架空股东大会,总之都不利于中小股东。

公司治理的无力令人唏嘘,无奈之下人们重新捡起道德旗帜来约束高管的高薪冲动。诺奖得主斯蒂格里茨曾说,有道德的市场比无道德的市场运转得要好,这一观点与市场经济的鼻祖亚当?斯密的道德情操论基本一致。斯蒂格里茨在考察了美国1990年代的喧嚣繁荣后,将股权激励总结为“公司盗窃”,并建议投资者对这类公司用脚投票。所以对中国投资者来说,如果在股东大会上用手投票仍难以扼制贪婪的高管自我加薪(笔者建议,这种投票应引入分类表决机制),那就有必要用脚投票“走为上”。

从价值角度看,高管高薪还可上升到国家治理层面。首先,国家的分配制度应在公平与效率之间找到动态的平衡点,并在信息透明度、征税制度上作进一步改进;其次,应以“利益相关者群体”取代“股东价值”的观念,在股东、市场之外引入工会、产业上下游、社会公众等制约力量;再次,应营造更激烈的市场竞争环境,因为道德劝说代替不了公司治理,竞争可以替代公司治理——从这个角度看,充分竞争的家电行业与相对垄断的银行业是有区别的,格力电器(000651)高管的收入纵使比很多银行家更高,也是相对合理的。

人类社会有一条铁律:在没有外来压力时,任何组织的发展都会朝着有利于该组织精英的方向演进。精英治理的国家易滑向贫富悬殊,精英治理的公司易制造各色“肥猫”,因此有必要在制度设计上对精英进行制衡。制衡的第一步就是要收入透明化,没有透明化就谈不上舆论等外来压力。如果兴业银行(601166)不是公众公司,它就没有披露信息的要求,银行家们也减少了很多顾虑与烦恼。在这个意义上,公众爱看热闹是件好事,“众口烁金”在这里找到了最好的时代注解。

(作者系独立撰稿人,著有《公司政治局》)

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