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中金宏观经济增速低位趋稳-【资讯】

发布时间:2021-07-15 15:38:45 阅读: 来源:调直机厂家

工业生产有所回升。由于短期扰动因素消除,预计 12 月工业增加值环比低位反弹,同比增速小幅升至 7.4%。 11 月工业增加值同比增速降 0.5个百分点至 7.2%,我们估算其中约 0.3 个百分点是受 11 月初 APEC 期间停、限产影响。12 月这一扰动因素消除,以粗钢为代表的受限制产业产量低位显着反弹,预计这将带动 12 月工业生产环比增速低位上行,同时 2014 年 12 月工作日天数比上年同期多 1 天,预计同比增速升至 7.4%。但 4 季度同比增速将从 3 季度的 8%降至 7.4%,根据弹性关系,我们预计 4 季度 GDP 同比增速 7.2%(3 季度 7.3%)。由于第三次经济普查尚未对统计方法进行改进(我们预计这将在 2015 年 6 月进行),三普对 2014年 4 季度 GDP 增速的影响小。

外需弱复苏,内需延续相对疲弱态势。1)预计 12 月出口同比增速反弹至 7%,进口同比增速下滑至-10%,贸易顺差或再创历史新高。美国经济复苏更加明确,12 月 PMI 新出口订单指数回升,外需延续弱复苏态势,预计 12 月出口同比增速反弹至 7%。油价和大宗商品价格回落,加之内需不足,进口同比增速降至-10%。外贸顺差 582 亿美元,继续升高。2)预计固定资产投资增速继续放缓。钢铁、有色、橡胶等主要资本品12 月价格仍在回落,固定资产投资增速可能继续放缓。再结合统计局固定资产投资累计同比增速历年均呈现 12 月较 11 月回落的统计现象,我们预计 12 月固定资产投资累计同比增速放缓至 15.6%(11 月 15.8%),房地产投资仍然较弱。3)零售增速稳健。预计 12 月社会消费品零售总额同比增速与 11 月的 11.7%的增速持平。

通缩风险上升,反映内需增长动能不强。1)预计 CPI 维持低位。根据统计局旬度食品价格数据,预计 12 月食品环比价格升 0.8%(历史同期均值 1.5%)。非食品中,发改委三种成品油价格 12 月平均环比降 8%,烟酒价格受反腐影响难以出现类似往年的季节性上升,房租价格可能仍偏弱。总体看,12 月 CPI 环比弱于往年同期,CPI 同比增速 1.4%,与11 月持平。2014 全年 CPI 增速 2%。2)PPI 通缩加剧。油价显着下跌,PMI 购进价格和出厂价格指数跌幅加深,预计 12 月 PPI 同比增速-3.3%(11 月-2.7%)。 2014 全年 PPI 增速-1.9%, PPI 连续 34 个月同比负增长,为史上最久。

新增贷款放量,带动 M2 同比增速小幅回升。预计 12 月新增人民币贷款 1 万亿,人民币贷款余额同比增速可能反弹至 14%,较 11 月显着回升 0.6 个百分点。我们预计 12 月信贷加速带动 M2 同比增速小幅回升至12.4% (11 月 12.3%)。预计 12 月社会融资规模 1.4 万亿,社融存量同比增速 12 月为 14.2%,与 11 月持平。全年信贷 10 万亿,社融 16 万亿。综上所述,短期看,内需疲弱,外需相对改善,因此在逆周期的政策调节工具中,应首选有助于扩大内需的降息、降准和财政政策,而不是补贴外需的汇率贬值。

(责任编辑:HN666)

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