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全球电信业复苏影响业绩负面因素逐渐清除

发布时间:2021-01-20 21:53:25 阅读: 来源:调直机厂家

在本世纪开始的两到三年中,一场寒流席卷了各国电信企业,一度引领世界经济发展的电信行业陷入了持续的低迷。这场持续时间长、“受灾”范围广的低迷对电信业的影响是非常深刻的。不过,在这次严峻的考验中,电信企业经过深刻反省,锐意改革,力挽狂澜,重新回到了正常的发展轨道。2004年是全球电信业继续调整和改革的一年。总的来说,整个行业仍处于转折期,但与去年和前年相比,上升势头更为强劲,在财报业绩、股价表现和投资方面都出现了更为明显的复苏迹象。

业绩之暖:

负面因素逐渐清除 收入利润显著回升

判断复苏的第一个论据就是运营商财报的改善。这是最直观反映业绩回暖的指标。

从2003年起,全球电信业就开始逐渐恢复元气。从今年美国《财富》杂志公布的500强排行榜(以2003财年销售收入计)看,前几年将电信业拖入低谷的负面因素正在逐渐消除。

从销售收入看,在进入500强名单的24家电信服务提供商中,除了美国公司出现了负增长或微小的正增长以外,欧洲和亚洲的电信公司都实现了较大幅度的正增长。值得一提的是德国电信和荷兰KPN电信公司,这两家公司在前几年由于扩张过度出现了严重亏损,但是2003财年的销售额增长都在20%以上。

从利润上看,这一年电信公司的利润恢复尤为明显。NTT、KDDI、南方贝尔、西南贝尔、瑞士电信的利润额增长都在80%以上,德国电信、法国电信、意大利电信、西班牙电信等公司的利润也由去年的负值转为了正值。

收入和利润的增长带来了丰富的现金流,据JP摩根等投资银行对主要欧美运营商到2006年前拥有的潜在现金流估计,沃达丰拥有761亿美元的现金,居各大运营商之首,德国电信、Verizon、NTT DoCoMo等公司分别拥有430亿、417亿和361亿美元的现金。与债台高筑的前几年相比,今天的电信公司已经拥有更为乐观的资产负债表。

总体看来,全球电信运营商的业绩正在稳步改善。当然,对不同的公司来说恢复的原因各有不同,归纳起来,主要有这么几点:

首先,过往支出成本摊销的因素已经减弱。前几年,电信公司进行了大量的非理性并购和海外扩张,还花大价钱购买了3G牌照,这些支出都将摊销到以后的财年中,加上每年对一些资产的冲销,盈利水平从而受到冲击。随着时间的流逝,这类影响将越来越小。

其次,电信公司开始重视成本控制。一掷千金的豪气已成往事,在低迷笼罩的几年中,电信公司不仅减少了设备购买的预算,想方设法地降低CAPEX(资本性支出),也更加注重精简企业机构,做好精细运营工作,将OPEX(运营性支出)压缩到最低。很明显,许多电信公司进行了裁员,在《财富》杂志统计的雇员数一栏中,电信公司本年度数字均比上年少,降低的数额少则一两千,多则两三万。在同等的收入水平上,成本支出减少带来的直接成效就是利润的大幅攀升。

再次,销售收入和利润额的上升归根结底是来自服务需求的增长。在过去的一年中,电信公司在加快自身改革的同时,也调整了长期发展战略,其核心都是把业务重心放在增长潜力高的业务上。例如NTT表示要以光通信为未来的发展方向;英国电信则寄望于ICT、宽带和移动等业务;大东电报局把触角收回英国本土;为了主动应对IP的挑战,许多运营商都推出了IP电话服务,甚至启动了网络全IP化的计划。

事实上,在低迷的几年中,电信业务并没有停下发展的脚步。肩负着支撑电信业未来发展使命的新业务在此期间一直在积极地争取市场的认可。尤其值得一提的是,随着技术的完善和市场需求的复苏,3G服务从2003年以来获得了突破性的进展,欧洲电信公司的3G服务走过了从纸上谈兵到梦想成真的历程,到目前已获得了几百万用户。在3G市场的培育过程中,移动互联网服务受益匪浅,赢得了用户的认可,使用量也大大增长。与此同时,宽带服务的迅猛发展极大地鼓舞了电信业的信心,美国的宽带服务提供商Comcast公司靠着这项火爆异常的服务,从500强中的408名跃至235名,创下了令人瞠目的成绩。此外,英国电信等公司开始利用自身的网络优势,进军IT市场,并取得了数亿英镑的合同,开掘了新的增长点。

股价之暖:

资本市场重拾信心 股票价格走出低谷

全球电信业复苏的第二个明证是股价的回暖,这也意味着业绩的改善重新获得了资本市场的认同和好感。

电信行业要发展,离不开大量的资金,也就离不开资本市场的支持。因此,资本市场对电信行业的态度,不仅能从一个侧面反映该行业的冷暖,同时也决定着该行业能否顺利地获得下一步的发展。资本市场对电信行业的态度大约经历了这样几个阶段:从1996年到2001年,资本市场看重的是电信企业的高增长性,而通常保持高增长的办法就是发展新用户和大量投资,但是不计成本地发展用户和盲目扩张带来的后果却是泡沫的破灭;从2001年到2003年,资本市场开始重视现金流,为了适应这种改变,电信企业纷纷削减成本、降低基建支出、设法减少负债;而从2004年开始,市盈率指标(P/E)成为资本市场对运营商估价的关键,这是因为,电信行业正在变得成熟,在这一时期,能不能高效地运营,成为区别运营商好坏的重要因素。

那么,电信运营商业绩的改善有没有获得资本市场的认同呢?答案是肯定的。一个关键的现象是:电信股的信用评级在过去一年中趋于稳定,这是在经过艰难转折后获得的成果。信用评级是标准普尔等国际评级机构对电信公司信贷能力的评价,评级的回升也是资本市场对电信行业信心恢复的明证。

在1999年前后电信泡沫的极度膨胀期,欧美大型国际电信公司的信用评级基本上都在A+以上。经过2000年的3G牌照拍卖后,由于支出成本过高,资本市场感到了恐慌,电信公司的信用评级急剧下滑,德国电信、荷兰KPN电信等很多公司的评级都降到了BBB+以下,有的甚至落到了BBB-,即所谓的“垃圾股”。不过,从2003年9月至今,随着电信运营商业绩改善开始见到成效,股东回报开始增长,2003年全年,仅西欧几国的电信运营商节约的成本就高达390亿欧元,分析师估计2004年将有160亿欧元通过派息及股票回购等方式回馈给股东。这些转变带来的结果就是:欧美电信公司的信用评级逐渐趋于稳定或有明显改善,大多都回归到了BBB+、A-或以上。

事实上,欧美电信类股的股价早就走出了低谷。在2003年,道琼斯欧洲电信分类指数飙升近40.96%,其中法国电信股价攀高54.81%,德国电信股价上涨了18.45%。2004年,欧洲电信分类指数的走势与整个欧洲股市基本相符,而美国电信分类指数的表现则超出美国股市平均表现10%左右。

投资之暖:

资本支出触底反弹 下一代网络建设高潮迭起

全球电信业复苏的第三个明证就是投资的回暖。

前几年,尝过了“烧钱”带来的苦果后,电信运营商一度采取了紧捂钱袋的做法,大规模削减设备支出,冻结硬件采购订单。今年以来,这种现象有所改观,随着现金流的充实,在前三个季度中,亚太、欧洲和北美的电信和数据网络服务提供商已经增加了支出,特别是在IP/MPLS路由器等分组话音技术和产品上更是如此。全球电信运营商的CAPEX出现了自2000年“.com”泡沫破灭以来的首次增长,主要的驱动力来自下一代技术。Infonetics公司的分析师Mitchell表示这种增长是积极的、可持续的。

据预测,亚太地区的电信服务提供商在2004年的CAPEX总值将达到480亿美元,比去年增长5%;欧洲将达到400亿欧元,比去年增长11%;北美市场的情况相对较为复杂,美国本地贝尔电话公司和加拿大的主导性运营商支出有所增长,但两国的竞争性运营商以及互联网服务提供商等公司的支出却在下降,抵消的结果是,北美所有服务提供商的CAPEX在2004年可能下降5%,总体支出将在470亿美元左右。

在世界范围内,运营商再次提高CAPEX的目的大都相同:为了下一代技术的发展,努力开发新业务,以期实现收入增长。在这一目的的驱动下,通信网络向IP、NGN、3G演进成为全球趋势。

——固网方面:传统运营商掀起全IP化浪潮,积极部署NGN计划。

在欧洲,意大利电信公司是此次浪潮的先驱,早在2002年10月,意大利电信就宣布要将全国性传统电话网络向IP网络转型,目前,意大利电信已经拥有欧洲建成最早、规模最大的IP电话网络,比其他欧洲运营商提前两到四年完成从TDM向IP的转型。

在亚洲,日本总务省目前正在制订一项从2005年开始的五年计划,准备投入100亿日元改善IP电话网络所用的技术,鼓励NTT和其他电话服务提供商在所有服务中都使用基于互联网的技术,旨在实现日本固定通话的全IP化。

在美国,本地和长话运营商竞相升级网络。全美最大的本地电话公司Verizon通信是北美第一个在传统电话网中引入分组技术的本地电话运营商。2001年Verizon开始NGN商用试验。2004年3月,Verizon通信公司完成了全美范围内的宽带网络建设,并立即开始面向大型商业用户、政府和教育机构强势推出新的数据和语音服务。目前,Verizon通信公司在全美主要城市的光纤总长度已经达到约970万公里,居美国同行之首。

AT&T和Sprint等长途电话公司也制订了IP化的计划。近年来,AT&T的长途电话业务收入连年下降,下一代网络对AT&T来说是一个重要的机遇,公司希望借VoIP之力止住颓势,将业务重点从竞争日益激烈的长话领域向综合业务的方向转移,继续扩大在本地电话和数据业务上的增长优势,从而保持公司在通信界的主导地位。

截至2002年底,美国的Verizon、Qwest、AT&T、Sprint、Worldcom、西南贝尔;欧洲的英国电信、法国电信、西班牙电信、Sonera;亚太的澳大利亚电讯、Optus等运营商都相继进行了软交换网络商用或试验。统计表明,全球已经有二百五十多个商用的NGN。可以预见,随着全球电信业的复苏,运营商的投资计划将更多地倾向于下一代网络。

——无线方面:力促3G脱离图纸。

向第三代移动通信(3G)技术演进是电信行业的一个梦想,虽然这个梦想曾经带来了磨难。自2001年10月日本NTT DoCoMo公司推出第一个名为FOMA的基于WCDMA标准的3G服务后,经过曲曲折折,到今天,全球已经商用的WCDMA网络数目已达到56个,用户数已经突破了1250万。仅DoCoMo一家的用户就达到了600万,和黄位居其后,在全球范围内吸引了约300万用户。调研机构EMC预计,到今年年底,投入商用的WCDMA网络将达到70个,全球WCDMA用户数将达到1500万,其中71%的用户来自亚洲。日本、中国、澳大利亚、马来西亚和新加坡等地都被认为是未来几年内WCDMA增长最为迅猛的市场。

cdma 2000系列的3G服务从2002年进入大发展期。现在,全球已经有一百一十多家运营商建成了cdma 2000商用网络,其中不少运营商还开通了EV-DO业务。其中,韩国的运营商对EV-DO的发展起了非常重要的推动作用,目前从终端到芯片,从手机到测试仪表,从系统到基站,都已经形成了产业链。尽管CDMA 1X和1X EV-DO继续稳步增长,但目前在ITU 2GHz核心频段上还没有商用网络。因此,在这一系列上的网络升级也将继续进行。

随着市场和投资环境的改善,不同的挑战也将随之而来。因此,虽然全球电信运营商目前可利用的资金非常充足,但是市场刚刚开始复苏,电信公司在进行投资时仍然小心翼翼。如前几年那样不计成本和投资回报的网络建设和收购交易已经很难见到。

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